泰格医药泰格医药（300347），是海内研究最深、收入最高的临床CRO龙头，专注于为新药研发提供临床试验全历程专业服务的CRO，是中国最大的临床条约研究机构，也是全球前十强临床条约研究机构中唯⼀的中国临床条约研究机构，2019年海内市场占有率8.4%，行业排名第一。【CRO知识】CRO(ContractResearchOrganization)，条约研发组织，即通过条约形式为制药企业和研发机构在药物研发历程中提供专业化服务的一种学术性或商业性科学机构。CRO可分为临床前CRO和临床CRO。
简朴地说，临床前研究 CRO 主要是协助客户做药物研发；临床研究 CRO 主要是提供临床试验服务。现在泰格医药专注于临床研究CRO，也是利润最为丰盛的领域。【CRO起源】1、现在全球药企研发乐成率连年下降、研发周期过长、以及研发用度上升等问题，导致新药研发投资回报率逐年下降，为了降低自身研发用度并控制风险，制药企业纷纷接纳新药研发业务部门或全部外包。
2、CRO作为医药研发工业链的关键环节，在缩短医药研发周期、降低研发用度中的作用越发显著。据全球有关数据显示，CRO企业所需时间比制药企业自身负担所需时间要缩短20%~30%左右；新药研发用度的人工成本，CRO企业研发人员薪酬比大型药企研发人员平均薪酬低20%~30%，这在很大水平上可以降低药企的研发用度。【市场规模】据测算，海内CRO市场在2020年将到达600亿规模，其中临床CRO将到达400亿规模。
中国CRO规模预计2023年进一步到达214亿美元，年复合增长率29.6%是全球增速的3倍，其中临床CRO这块细分市场的规模是133亿美元。【行业景气度】从当前全球CRO生长来看，临床CRO确定性高，药企到场互助的框架成熟，且具有资源独占性，是一个高毛利、高产出、有壁垒，能够连续的好生意。据行业统计数据显示，整个CRO行业景气度超高，而景气度最高的细分行业，就属临床研究了，2014-2018年年均复合增速达31.3%，2019-2023券商作出的模型更是高达33.2%，远超临床前研究和行业整体增速。
【行业职位】海内现在在CRO领域有药明康德、泰格医药、康龙化成三足鼎立，占据27%左右的市场，其中以泰格医药在临床CRO上独占鳌头，2019年海内市场占有率凌驾8.4%，行业排名第一。其规模远大于行业龙二，海内没有显着的竞争对手。切合巴菲特推崇的价值投资4个焦点要素中的2个：好行业、好股票。
【业务产物】泰格医药笼罩临床研究全，焦点产物分两块：临床研究相关咨询服务和临床试验技术服务。现在两大产物齐头并进，生长迅速，收入占比基本上是1:1的关系，生长较为平衡。业务结构【焦点竞争力】公司在一体化服务能力、临床试验机构网络、规模化专业人员团队、品牌口碑等方面具备优势：1、全球服务网络结构，构建全球化的服务能力。停止2019年底，泰格医药在中国大陆主要都会、中国香港、中国台湾共设有123个服务网点，辐射全国23个省、4个自治区和4个直辖市的研究医院资源。
另据相识，泰格医药在韩国、日本、马来西亚、美国、欧洲等10余个国家和地域设立外洋服务网点，并打造了国际化专业团队。2、专注CRO临床领域，具有行业领先的质量控制尺度，质量治理体系涵盖项目的每个阶段。3、拥有的一站式全工业链的综合服务能力。
泰格医药提供了高性价比的服务能力，降低了客户的外包成本，比外洋CRO龙头更具有成本优势。4、拥有众多优质的客户资源及恒久互助同伴。2015年公司就为全球TOP25的医药龙头中的23家药企提供CRO服务，同时经由多年高质量的尺度体系建设，经受住了严苛的稽察磨练，现在已成为贝朗医疗、海和生物等药企恒久互助同伴，未来将锁定更多全球著名药企的潜在订单。
【生长历程】围绕临床试验全工业链服务生长，泰格医药举行了一系列并购运动。2009年和2013年划分收购美斯达和BDM，进一步增强数据治理与统计分析业务生长；2014年，收购方达控股，在强化临床CRO业务的基础上向临床前CRO和实验室服务等领域扩展；同年，收购北京康利华咨询，提升GMP专业咨询，注册等业务服务能力；2015年收购北医仁智和韩国CRO公司DreamCIS；2017年收购捷通泰瑞，拓展器械临床研究。通过系列并购与投资，泰格医药连续拓宽业务界限，已生长为海内领先的综合性临床CRO服务龙头。
业务规模进一步扩大到I-IV期药物临床研究、BE临床、医学注册等临床试验技术服务，以及数据治理与统计分析、SMO、实验室服务、影像分析等临床相关服务。实现了CRO领域的全方位结构，后续的生长连续性获得了高度保障。【发展性分析】1、全球药物研发现在是处于高速增恒久，动员了CRO领域的高景气度，券商给出的预计数据显示，未来3-5年CRO领域将保持复合增长率30-50%。2、海内医药化工的工程师红利带来成本优势，全球医药外包订单将快速向亚太地域转移。
3、获得了国际众多资本的青睐，好比：高瓴资本、淡马锡等，不仅有助于其国际化的融资，更多的是这些国际化资本会带来技术、资源的投入，加速其快速发展。【财政分析】公司营收保持连年高速增长的态势，2012-2019年间，公司营业收入从2.5亿增长到28亿，年化复合增长率高达40.9%，远高于行业增长速度。
公司的成本控制能力很是好，盈利能力超强，2012-2019年，收入从0.7亿增长到8.4亿，复合增速高达43.3%。净利润的增速快于收入的增速。其他财政指标都保持很是好的优秀水平，2019年ROE为23.65%，毛利率46.48%，资产欠债率26.7%，期末现金流20.37亿。
整体而言，其财政指标追随其高速发展的态势，保持正向的良好趋势。【投资计谋】1、公司自己的技术、治理、谋划、市占率等各方面看，泰格医药都是极为优秀的医药细分领域的龙头，海内第二名药明康德在CRO临床领域与之相差太远，还不足以组成挑战。2、行业景气度高，未来3-5年，海内依然会保持30-50%的高速增长率，尤其海内具有成本优势和工程师红利。
公司业绩发展确定性很是高，公司只要自己不犯错，就会沿着现有轨迹高速生长，因此泰格医药未来股价、市值翻倍值得期待。3、从估值上看，现在的估值跟行业相比，不算太高，行业市盈率均值148.9倍，中值45.95倍，泰格医药是60.97倍，就看你怎么看了，小我私家不以为高，这点从高瓴资本连续加仓看好未来3-5年生长的思路也能看出，更看重未来的生长，通过高发展消化偏高的估值，意在久远。4、公司做临床CRO研究，不仅规避了医保集采带来的影响，而且从本质上看还受益于医保集采，因为集采会让更多的药企做创新药的研发，这个反而会给泰格医药带来更多的CRO临床研究订单。
5、风险提示：公司唯一值得警惕的是并购太多，商誉规模较大，短时间内公司消化融合能力需要关注。只要公司业绩始终保持增长，问题不大。【注意】以上只是小我私家看法，仅供参考，并不组成对大家的投资建议，据此操作，风险自担。
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